企业外汇风险管理_图文

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    企业外汇风险管理方法
    ? 一、交易风险的管理 ? 贸易策略法 ? 金融市场交易法

    (一) 贸易策略法
    ? 企业在进出口贸易中,通过和贸易对手的协商 与合作所采取的防范外汇风险的方法
    ? 关键词: 进出口贸易 与贸易对手协商、合作
    ? 币种选择法 ? 货币保值法 ? 价格调整法 ? 期限调整法 ? 对销贸易法

    1、币种选择法
    ? 进出口贸易中----选择有利的货币来计价 ?

    ? 采用软硬币价法,把风险推给对方,把 好处留给自己
    ? 受双方交易习惯的制约,且“软”、 “硬”币不是绝对的,往往会出现逆转
    ? 故此法不能保值进出口商完全避免外汇 风险

    (3)选用“一篮子”货币计价 结算
    ? “一篮子”货币---多种货币分别按一 定的比重构成一组货币
    ? 优点:货币升值或贬值带来的好处和损 失相抵,币值稳定
    ? 缺点:货币的组成及货款的结算较复杂

    2 货币保值法
    ? 进出口贸易合同中,---订立保值条款 ? 黄金保值条款 ? 硬币保值条款 ? “一篮子”货币保值条款

    (1)黄金保值条款
    ? 签订合同时---计价货币折算成黄金
    ? 货款结算时---将黄金折回计价货币

    举例说明
    ? 某出口商,签订出口合同,货款100万美元,假设此时, 1美元的含金量--1g纯金
    ? 100万美元折成黄金100万g
    ? 货款结算时,1美元的含金量--0.95g ? 100万g黄金折成美元--105.26万
    ? 故进口商应支付105.26万美元

    ? 黄金保值条款只通行于固定汇率时期
    ? 现在由于黄金非货币化,黄金价格不稳 定
    ? 此方法不再采用

    (2)硬币保值条款
    ? 签订合同时---以软币计价,以硬币 保值,按合同订立时的汇率将软币折算 成硬币
    ? 货款结算时,按即期汇率,将硬币折回 软币结算

    举例说明
    ? 某进口商签订贸易合同时,货款1000万日元, 以日元支付,美元保值,并规定当日元和美元 的汇率上下波动5%时,应调整货款
    ? 合同订立时 $1=J¥100, 10万美元 ? 货款结算时 $1=J¥110
    ? 因美元升值10%,故应调整货款 ? 进口商应支付1100万日元

    问题与思考
    ? 上例中,若货款支付日,日元和美元之 间的汇率分别为:
    ? $1=J¥103 ? $1=J¥90时 ? 则进口商应支付的货款分别是多少?

    ? 当汇率为 $1=J¥103时,因为货款支付日, 美元升值3%<5%,
    ? 故货款仍为1000万日元
    ? 当$1=J¥90时,因美元升值超过10%,故需调 整货款
    ? 为10万×90=900万日元

    (3)“一篮子”货币保值条款
    ? 签订合同时---某种货币计价,“一 篮子”货币保值,将计价货币折成“一 篮子”货币
    ? 货款支付时,将“一篮子”货币按此时 即期汇率折成计价货币

    举例说明
    ? 某笔货款500万美元,签订合同时,规定 用日元、英镑、美元、德国马克、组成 的“一篮子”货币来保值
    ? 美元 30% 日元 30% ? 英镑 20% 德国马克 20%

    ? 签订合同时的汇率情况如下: ? $1=J¥120 $1=?0.6667 ? $1=DM1.6485
    ? 则500万美元折成保值货币分别为:
    ? 美元500万×30%=150万 ? 日元500万×30%×120=1800万 ? 英镑 500万×20%×0.6667=66.67万 ? 马克 500万×20%×1.6485=164.85万

    美元 150万 日元1800万 英镑66.67万 马克164.85万
    ? 货款支付日汇率为: ? $1=J¥130 $1=?0. 7 $1=DM1. 5
    ? 各保值货币折算的美元分别为: ? 日元 1800万/130=138.46万美元 ? 英镑 66.67万/0.7=95.24万美元 ? 马克 164.85万/1.5=109.9万美元
    ? 合计美元: ? 150万+ 138.46万美元+ 95.24万美元+ 109.9万美元=
    493.6万美元

    ? 在实际操作中,通常选用“特别提款权”、欧 洲货币单位等一篮子货币作为保值货币
    ? 在期限长,金额大的进出口贸易中,以“一篮 子”货币保值的方法对规避汇率波动的风险很 有效

    3 价格调整法
    ? 使用条件:出口用软币计价,进口用硬币计价 --商品价格调整
    ? 在实际进出口贸易中,出口用硬币结算,进口 用软币结算,不一定能实现
    ? 因为受交易意图,市场需求,商品质量,价格 条件等因素影响

    (1)加价保值法
    ? 出口商把软币计价结算所带来的风险摊 在商品价格上,加价幅度相当于软币的 预期贬值幅度
    ? 加价后的单价=原单价×(1+软币的预 期贬值率)

    (2)压价保值法
    ? 进口商将用硬币结算的汇价损失从商品 的价格中踢除,压价幅度相当于硬币的 预期升值幅度
    ? 压价后的单价=原单价×(1-硬币的预 期升值率)

    4 期限调整法
    ? 进出口商根据对计价货币汇率走势的预 期,将货款收付日提前或延期
    ? 关键词: 提前或延期 货款收付

    ? 出口商:

    ?

    预期计价货币升值---延期收款

    ?

    预期计价货币贬值---提前收款

    ? 进口商

    ?

    预期计价货币升值---提前付款

    ?

    预期计价货币贬值---延期付款

    5 对销贸易法
    ? 进出口商利用易货贸易、配对、签订清 算协定和转手贸易等方式,来防范外汇 风险
    ? 易货贸易 ? 配对 ? 签订清算协定 ? 转手贸易

    (1) 易货贸易
    ? 贸易双方直接同时进行等值的物物交换, 双方无需收付外汇,只事先把互换商品 的价格确定
    ? 风险:各自商品涨价和对方商品跌价的 风险

    (2)配对
    ? 进出口商在一笔交易发生时或发生后,再进行 一笔与该笔在币种、金额、货款收付日期完全 相同,但资金流向正好相反的交易
    ? 一笔交易---另一笔反向交易
    ? 币种、金额、收付日同

    (3) 签订清算协定
    ? 贸易双方先约定在一定的时期内,所有经济往 来都用同一种货币计价,每笔交易金额记载在 清算银行帐户上,到了规定期限再清算贸易净 差
    ? 一定时期 ? 同种货币计价 ? 到期清算贸易净差

    ? 两国政府签订清算协定 ? 两国进出口商---央行---结算 ? 两国央行最后结算
    ? 优点:双方交易额的大部分相互冲抵,不需实际支付
    ? 缺点:双方经济往来要很频繁,否则难以达成协定
    ? 有信用额度,且很容易被突破,贸易出超方等于给对 方提供了无息贷款

    (4)转手贸易
    ? 三方或多方协商,按同一货币计价来交 换一定数量的商品,且利用彼此间的清 算帐户进行清算

    ? 假设A国与B国之间有清算帐户,当A 国 向B国出口后,B国无合适的商品向A国 出口,则A国的帐户出现盈余,此时C 国 既需向A国出口,又需从B国进口商品
    ? A--B的盈余--→ C→ B ? A---出口B ----出口C---出口A

    ? 转手贸易各方都不需进行实际的货款支 付,故无外汇风险

    二 、金融市场交易法
    ? 进出口商利用外汇市场和货币市场的外 汇交易来防范外汇风险
    ? 外汇交易方式---避险

    ? 即期外汇交易法 ? 远期外汇交易法 ? 掉期交易法 ? 外汇期货交易法

    ? 外汇期权交易法 ? 利用对外贸易短期信贷法 ? 利用出口信贷法

    1、 即期外汇交易法
    ? 进、出口商与外汇银行之间签订即期外 汇交易合同

    举例说明
    ? 我国某进口公司两天内要支付10万美元货款
    ? 此公司与中国银行签订购买10万美元的即期外 汇交易合同,
    ? 假设即期汇率为:$1=RMB ¥ 82550/90
    ? 此公司成交后的第二天就可用82.90万人民币购 入10万美元支付货款给国外的出口商

    2、远期外汇交易法
    ? 进出口商通过与外汇银行签订远期外汇 交易合同来防范外汇风险
    ? 现在锁定将来外汇兑换成本币的汇率水 平

    举例说明
    ? 我国某出口商1个月后将收到1000万日元货款
    ? 此公司与外汇银行签订出售1000万日元的远期 外汇交易合同
    ? 假设1个月的远期汇率: ? J¥100=RMB ¥6.3435/95
    ? 在此进口商可在1个月后将1000万日元兑换到
    63.465万元人民币,

    3、掉期交易法
    ? 进出口商与外汇银行之间签订外汇的掉 期交易合同

    举例说明
    ? 我国某公司将在1个月后收到货款100万美元, 3个月后,又将支出100万美元,
    ? 则该公司可与外汇银行签订一个掉期交易合同
    ? 卖掉1个月期的100万美元 ? 买入3个月期的100万美元

    ? 假设 ? 1个月期的远期汇率为:$1=¥8.3670/90
    ? 3个月期的远期汇率为: $1=¥8.2670/90
    ? 则该公司在防范风险的同时,还获得了掉期收 益
    ? 100万×8.3670÷8.2690-100万=1.1851万元

    4 外汇期货交易法
    ? 进、出口商通过签订外汇期货交易合同 的方法来防范外汇风险的办法

    举例说明
    ? 1月10日 美某出口商预计3月5日将收到 一笔50万德国马克的货款
    ? 1月10日的汇率为 DM1=$0.5

    该出口商的避险操作如下:
    ? 1月10卖出3月份的德国马克合约4张(每 张合约12.5万德国马克),
    ? 成交价为: DM1=$0.495

    ? 则3月5日收到50万德国马克的现汇货款 时,由于期货合约未到交割日,
    ? 该商人再买入3月份到期的德国马克合约 4张,以冲抵原来卖出的德国马克合约
    ? 此时现汇价: DM1=¥0.45
    ? 期货合约的成交价: DM1= ¥0.449

    DM1=$0.495 (1月10期货价) DM1=$0. 5 (1月10现货价) DM1=¥0.45(3月5日现货价) DM1= ¥0.449(3月5日期货价)
    ? 该出口商的损益分析:
    ? 出售50万德国马克现汇得:0.45×50万=22.5万美元
    ? 对冲德国马克合约: (0.495-0.449)×50万=2.3万美 元
    ? 该商人在3月5日获得货款: 22.5万美元+ 2.3万美元= 24.8万美元

    DM1=$0.495 (1月10期货价) DM1=$0. 5 (1月10现货价) DM1=¥0.45(3月5日现货价) DM1= ¥0.449(3月5日期货价)
    ? 1月10日 50万德国马克得 0.5×50万=$25万
    ? 3月5日 50万德国马克换美元:0.45×50万= $22.5万
    ? 期货合约交易:(0.495-0.449)×50万=$2.3万
    ? 现货损失基本被期货交易盈利弥补,达到了保 值的目的

    5 外汇期权法
    ? 进出商通过签订外汇期权合约来防范外 汇风险的方法

    举例说明
    ? 美 某进口商 3个月后将支付10万英镑货款 ? 现买进英镑欧式期权合约8张,(每张1.25万英
    镑)
    ? 期权费: 4美分 ? 协议价格: ?1=$1.6

    货款支付日该进口商的选择
    (协议价:?1=$1.6000)
    ? 即期汇率< ?1=$1.6400,进口商放弃履约,
    ? 损失: 0.04×10万=0.4万美元
    ? 即期汇率: ?1=$1.6400 履约与不履约没区别,10
    万英镑的购买成本为: 16.4万美元
    ? 汇率> ?1=$1.6400 , 该进口商履约
    ? 假设 即期汇率为: ?1=$1.7000, ? 购买10万英镑因实施外汇期权合约节省了(1.70-1.64)
    ×10万=0.6万美元

    6 对外贸易短期信贷法
    ? (1) 借款: 出口商签订贸易合同时, 从外汇银行借入一笔与远期外汇收入币 种相同、金额相同、期限相同的款项, 并将其在即期外汇市场兑换成本币,收 到货款时再将外汇偿还给外汇银行
    ? 出口商---借入外汇---换成本币 --收到外汇时再偿还外汇借款

    ? (2)远期票据贴现
    ? 出口商从进口商处得到远期汇票时,将 其到银行贴现,提前得到外汇货款,并 在即期外汇市场上出售,取得本币资金

    ? (3)保付代理 ? 出口商以延期付款的方式出售商品,在货物装
    运后立即将发票、汇票、提单等有关单据卖断 给保理机构,收到全部或部分货款
    ? 出口商---有关单据--卖给保理机构-- -得全部或部分货款

    7 、出口信贷法
    ? 为支持本国大型设备的出口,而对本国 出口商或外国的进口商提供的低利率贷 款

    ? (1)卖方信贷--向出口商贷款 ? 出口商---延期付款--出售商品 ? 出口方银行----对出口商提供贷款
    ? (2)买方信贷--向进口商或其往来银 行贷款
    ? 进口商--现汇支付货款,
    ? 出口方银行--进口商或其银行贷款

    ? (3)福费廷(Forfaiting) ? 包买票据---买单信贷
    ? 出口商将进口商往来银行承兑过的银行 汇票卖给进口商所在地的包买商,进行 贴现,提前取得货款
    ? 出口商--银行汇票---进口商所在 地的包买商---得到货款

    8 、投资法
    ? 进口商签订贸易合同后,按合同中规定的币种, 金额将本币资金兑换成外汇,再投资于外汇的 货币市场,到期再将投资得到的外汇支付贸易 货款
    ? 现在买入外汇---投资外汇市场---到期 支付货款

    9 投保汇率变动险
    ? 保险机构承保部分或全部外汇风险
    ? 企业定期---缴纳保费
    ? 美国,日本,法国,英国 开办了汇率风 险的保险业务

    二 折算风险的管理
    ? 资产--负债表 保值法
    ? 将资产--负债表上用多种功能货币表 示的受险资产与受险负债的数额相等,
    ? 使折算风险头寸为0

    三 经济风险管理
    ? 企业在国际间经营活动的多样化和财务 活动的多样化
    ? 经营多样化--在国际范围内分散其销 售、生产、和原料来源,

    ? 财务的多样化
    ? 在多个金融市场,以多种货币寻求资金 来源和资金去向,实现筹资的多样化和 投资多样化

    第五节 外汇银行外汇风险管 理方法
    ? 一 外汇银行外汇头寸的管理方法 ? (一) 外汇头寸的概念(Foreign Exchange
    Position)
    ? 外汇头寸---银行的外汇持有额
    ? 多头--超买--汇率下跌的风险
    ? 空头--超卖---汇率上涨的风险

    ? 多头和空头---敞口头寸(open position) 或 头寸暴露(position Explosure)
    ? 轧平外汇头寸
    ? 增加硬币的持有额,减少软币的持有额

    (二) 外汇头寸的额度管理
    ? 头寸限定法 ? 亏损控制法

    ? 通过制定外汇交易头寸的限额来防范外 汇风险的方法

    头寸限定法要考虑的因素
    ? 本银行在外汇市场中所处的地位
    ? 最高领导者对外汇业务收益的期望值和外汇风 险的容忍度
    ? 本银行外汇交易员的整体素质 ? 交易货币的种类

    1 头寸限定法
    ? (1)按外汇交易种类制定外汇头寸 ? 即期外汇交易头寸限额 ? 远期外汇交易头寸限额 ? 掉期外汇交易头寸限额
    ? (2) 外汇交易的币种 ? 不同的币种,不同 的外汇敞口头寸 ? 根据货币的软硬程度来调整限额

    ? (3)按外汇交易员的等级和素质制定
    ? 资金部经理 ? 首席交易员 ? 高级交易员 ? 交易员 ? 助理交易员 ? 见习交易员

    ? 交易员的等级越高,表现越好,头寸的 限额越多,敞口头寸补仓的时间越长

    2 亏损控制法
    ? 银行对外汇交易制定止损点限额---损失的 最大容忍程度
    ? 外汇资金部的止损点限额 ? 敞口头寸的百分比或每天、每月的损失不超过
    一定金额
    ? 外汇交易人员的止损点限额

    (三) 外汇头寸的调整方法
    ? 调整外汇敞口头寸,或尽量缩小敞口头寸,或 使敞口头寸的情形与外汇汇率的走势一致
    ? 通过与银行同业间的外汇交易实现
    ? 买进某种外汇---提高该货币的买入价(略 高于外汇市场均价)
    ? 相卖出某种外汇---降低该货币的售卖价, (略低于外汇市场均价)

    ? 1 单一货币的头寸调整
    ? 银行只存在某一种货币的敞口头寸-- -对该货币的头寸进行调整
    ? (1)即期头寸的调整

    举例说明
    ? 某银行某日买进 1000万美元, $1=RMB¥8.25,
    ? 卖出 800万美元, $1= RMB¥8.27
    ? 该银行持有美元多头200万,
    ? 抛售200万美元---以防范外汇风险

    (2) 即期头寸与远期头寸的 综合调整
    ? 银行既有即期交易,也由远期交易,两 者都由敞口头寸时,综合调整头寸

    举例说明
    ? 某银行某日即期交易---买进1000万 美元,卖出800万美元,多头200万美元
    ? 远期交易---买进100万美元,卖出 400万美元,空头300万美元
    ? 该银行的综合头寸为: 空头 100万美元

    综合调整的方法为:
    ? A 将即期和远期头寸同时进行抛补,使 两者头寸为0
    ? 卖出即期外汇200万美元, 同时买进远 期外汇300万美元

    ? B 只抛补综合头寸
    ? 买进即期外汇100万美元,即期多头为300万美 元,与远期空头头寸相匹配,综合头寸为0
    ? 或买入远期外汇100万美元,使远期空头200万 美元,与即期多头匹配,综合头寸为0

    (3)不同交割日的远期头寸的 综合调整
    ? 某银行某年1月1日 的外汇交易情况如下
    ? 第一笔远期交易---买进100万美元, 该年3月31日交割
    ? 第二笔远期交易---卖出100万美元, 该年5月31日交割

    银行可通过掉期交易防范
    ? 1月1日 卖出100万美元,该年3月31日 交割,同时买进100万美元,5月31日交 割

    问题与思考
    ? 某银行1月1日买进远期美元300万,3月31日交割 ? 1月1日卖出远期美元400万,5月31日交割
    ? 银行进行掉期交易
    ? 1月1日卖出300万美元,3月31日交割,同时买进远期 美元300万,5月31日交割
    ? 1月2日或以后合适时间再补进远期美元100万,5月31 日交割

    2 多种货币头寸的调整
    ? 分别调整各货币的敞口头寸
    ? 一般通过具有敞口头寸的货币与美元之 间的交易来转换

    举例说明
    ? 某银行同时存在英镑的多头,德国马克的空头
    ? 头寸调整--先将英镑多头转换为美元,同时 以美元补进德国马克的空头
    ? 也即将英镑多头和德国马克空头都转换为美元 的敞口头寸,再通过美元与本币之间的交易最 终消除美元的敞口头寸

    ? 非美元货币的敞口头寸一般不宜相互之 间直接抛补,也不宜将非美元货币与本 银行所在国的货币之间直接抛补
    ? 先转成美元头寸---再与本币交易- -消除敞口头寸

    3 预防性头寸的调整
    ? 银行在预测到汇率的变动趋势之后,积极创造 出来的用以预防外汇风险的头寸
    ? 预测某种货币将升值--大量买进该货币,增 加该货币的长期头寸
    ? 预测某货币将贬值--大量卖出该货币,增加 该货币的短缺头寸

    二 外汇银行的外汇资产负债管 理
    ? 银行外汇交易风险---头寸管理
    ? 银行的外汇存贷业务和投资业务--资 产负债管理

    1 、 调整资产、负债的币种
    ? 分散筹资和投资 ? 筹得何种货币就贷出该种货币 ? 贷款到期收回什么货币,筹资到期付出什么货
    币 ? 借贷和收付货币时,不需通过外汇交易来调换
    币种

    2 调整资产负债的期限
    ? 同一货币的资产负债--将来某时点两者相等
    ? 资产=负债 ? 存款期限=贷款期限 ? 短期负债长期运用时---适当增加长期负债,
    减少长期资产
    ? 长期负债短期运用时不可盲目增加长期资产, 应适当调整负债的结构,有意识的增加短期负 债

    3 调整存贷款的利率
    ? 压低以硬币吸收的外汇存款利率,提高 以软币发放的外汇贷款的利率

    4 调整存、贷款金额
    ? 同一种货币 -- 利率相匹配且期限一致的存 款和贷款在金额上使之相等
    ? 在市场利率上升时---使浮动利率的贷款额 >浮动利率的存款额
    ? 固定利率的贷款<固定利率的存款
    ? 市场利率下降时,与上述举措相反